力合微：集中器打破中标国网商场募投发力非电网范畴

  事情：公司发布2022年半年度报告，2022年上半年完结盈余收入 2.2亿元，同比增加60.4%。归母净利润0.3 亿元，同比增加96%；其间，Q2单季度完结盈余收入1.3 亿元，同比增加27.9%，归母净利润0.2 亿元，同比增加22.5%。

  集中器终端中标国网收购，在手订单快速地增加。2022上半年，公司在国网投标中完结重大打破，初次中标集中器终端产品。南网方面，第一批电能计量设备及宽带载波模块检测中，公司产品一次性悉数过检。上半年公司在手订单大幅度增加抵达1.9 亿，同比增加94.6%。利润率方面，公司上半年毛利率为39.5%，净利率为14.2%，同比上升2.6个百分点。费用率方面，公司办理费率为5.1%，财政费率0.04%，出售费率8.3%，研制费用同比增加36.1%，占营收15.8%。

  主导多项PLC国家规范，研制新品完结产业化。公司依托电力物联网根底构建“芯片、模组、终端、体系”的研制道路，参加拟定国家和职业集体规范14 项。

  公司主导起草的城市才智路灯电力线通讯国家规范已正式施行。2022 年上半年公司多项新品成功推向商场，芯片方面，HPLC+HRF 双模通讯芯片完结量产验证，消费IoT 范畴PLC SoC芯片敞开流片；模组方面，成功研制HPLC+HRF双模模组，并面向物联网推出专用型电力线通讯模组；终端和体系渠道软件方面，台区智能交融终端、无人值守变电站体系等可满意配网与营销二合一需求。

  拟发行可转债募资3.8 亿，要点布局非电力物联网范畴。公司拟发行可转债募资约3.8 亿，其间1.5亿用于才智光伏及电池才智办理项目，1.4亿用于智能家居多模通讯网关及智能设备项目，0.9亿元用于储藏资金。公司发力非电网范畴，在才智路灯范畴公司市占率超越约50%，一起承当高铁能源办理体系建造，与5G 基站制造商协作电源智能操控使用，同多家新能源充电桩企业协作，推动导入才智光伏试点项目等。智能家居方面，公司与AO.SMITH、联想打开全方位协作，在腾讯云照明及家居职业智能峰会上，与腾讯连连联合发布PLC全屋智能解决方案，才智物联趋势下的新使用场景有望为公司带来新的成绩增加点。

  盈余猜测与出资主张。估计2022-2024 年归母净利润分别为1.1、2.2、2.6 亿元，对应PE 分别为43、21、18 倍，保持“买入”评级。

  危险提示：方针推动没有抵达预期危险；上游芯片供应缺乏和原材料上涨危险；下流使用场景开辟没有抵达预期危险，新冠疫情重复危险。

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